穆长春:央行数字现金即将到来

8月10日,在第三届中国金融四十人宜春论坛主论坛上,IMI学术委员、中国人民银行支付结算部副主任穆长春表示:经过五年的研究,央行数字现金可以说即将问世。

他介绍了央行数字现金的设计理念和技术框架,主要有以下几点:1 .为了满足零售层面的高并发性能,纯区块链框架不能满足要求;2.央行数字现金采用双层操作系统,以央行为上层,商业银行为第二层;3.两级操作系统不会改变流通货币的债权债务关系。为了确保央行的数字现金不超过限额,商业机构将向央行支付全额100%准备金。4.没有预设技术路线。从央行的角度来看,无论你是区块链还是中央账户系统、电子支付还是所谓的移动货币,央行都能适应你所走的任何技术路线。5.DC/EP必须坚持集中管理模式;6.央行现阶段的数字现金设计侧重于M0,而不是M1和M2。7.天秤座也抵押了所谓的100%储备资产,但它并不局限于M0,这可能会导致货币套现。8.央行的数字现金可以装载智能合约。

以下是演讲全文:经过五年的研究,央行数字现金即将问世。今天,我想谈谈中央银行法定数字现金的做法,即DC/欧洲央行。

2014年夏天,周总统说有一天我们将研究发行央行数字现金的可能性。

那时,有许多问题需要回答。例如,在电子支付如此发达的情况下,为什么要发行自己的中央银行——数字现金?例如,该技术路线应该采取哪种技术路线?它是区块链还是中央账户系统?例如,是否支付利息,如何安排组织结构等。

我们研究了这些问题并取得了一些成果。

从2014年至今,中央银行数字现金DC/欧洲央行的研究已经进行了五年。自去年以来,数字现金研究所的相关人员已达996人。随着相关系统的发展,现在可以说央行的数字现金即将问世。

纯区块链架构无法满足性能要求。首先,讨论了是否采用区块链技术的问题。

起初,中国人民银行的数字现金研究团队制作了一个原型,完全采用了区块链架构。

后来,我们发现有一个问题,因为我们的合法数字现金被M0取代了。如果我们想达到零售水平,高并发性是一个不可避免的问题。

去年,12月12日11日11日,互联网连接的最高交易数量达到每秒92,771次,相比之下,每秒7次比特币交易。

以太网货币是每秒10到20笔交易,天秤座根据它刚刚发布的白皮书每秒有1000笔交易。

可以想象,在像中国这样发行数字现金的大国,采用纯区块链架构无法实现零售所需的高并发性能。

因此,最后,我们决定中央银行应该保持技术中立,而不是预设技术路线,也就是说,它不一定依赖于某个技术路线。

DC/欧洲议会采用两级运行系统和一级运行系统。中国人民银行直接向公众发行数字现金。

中国人民银行首先将数字现金兑换成银行或其他经营机构,然后这些机构将数字现金兑换成公众。这是一个双层操作系统。

采用双层经营框架有几个考虑因素:首先,中国是一个幅员辽阔、人口众多的复杂经济体。智能终端的经济发展、资源禀赋、人口教育水平和接受水平都是不同的。

因此,在这样的经济环境下发行合法的数字现金是一项复杂而系统的工程。

如果采用单层操作框架,这意味着央行必须独自面对所有公众。

在这种情况下,它将给央行带来巨大挑战。

从改善无障碍环境和提高公众使用意愿的角度来看,我们认为应采用两级运作框架来应对这些困难。

第二,中国人民银行决定采取两级结构,以充分发挥商业组织的资源、人才和技术优势,促进创新和竞争优势。

商业组织的信息技术基础设施和服务体系相对成熟,系统处理能力相对较强。他们在金融科技应用方面积累了一定的经验,人才储备相对充足。

因此,除了商业银行现有的基础设施、人力资源和服务体系之外,开办新业务将是对资源的巨大浪费。

中央银行、商业银行等机构可以紧密合作,不设技术路线,充分调动市场力量,通过竞争实现制度优化,共同开发经营。

后来,我们发现天秤座的组织结构实际上与我们DC/欧洲议会采用的相同。

第三,两级操作系统有助于化解风险,避免风险过度集中。

中国人民银行已经开发和运行了许多支付和结算系统,包括大的和小的,包括银联互联网连接。然而,我们所有的原始结算系统都面临着金融机构。

然而,央行数字现金的问题必须直接面对公众。

这涉及到成千上万的家庭。仅仅依靠中央银行自身的力量来开发和支持这样一个庞大的系统,并满足高效率、稳定性和安全性的需要,以及改善客户体验是不容易的。

因此,从这个角度来看,无论是从技术路线选择,还是从操作风险和商业风险来看,都可以通过双层运营设计来避免风险过度集中到单个组织。

第四,如果我们使用单层运营框架,将导致金融脱媒。

在单层存款框架下,央行直接向公众投放数字现金。与商业银行的存款货币相比,在中央银行信用背书的条件下,中央银行的数字现金比商业银行的存款货币更具竞争力,这将对商业银行的存款产生挤出效应,影响商业银行的贷款能力,增加商业银行对银行间市场的依赖性。

在这种情况下,资本价格会上涨,社会融资成本会增加,实体经济会受到损害。届时,央行将不得不补贴商业银行。在极端情况下,它甚至可能颠覆现有的金融体系,回到1984年前央行的“统一”模式。

总而言之,中央银行是第一层,商业银行是第二层。这种双重输送系统适合我国国情。

不仅可以利用现有资源调动商业银行的积极性,而且可以顺利提高数字现金的接受水平。

双层经营制度对货币政策的影响双层经营制度不会改变流通中货币债权债务的关系。为了确保央行的数字现金不超过限额,商业机构向央行全额支付100%的准备金。中央银行的数字现金仍然是中央银行的债务,由中央银行的信贷担保,有无限的合法还款。

此外,两级操作系统不会改变现有的货币投放系统和双账户结构,也不会与商业银行的存款货币竞争。

由于它不会影响现有的货币政策传导机制,也不会在压力下强化顺周期效应,因此不会对实体经济产生负面影响。

此外,采用两级系统发行合法数字现金与中央银行交换,也将有助于抑制公众对加密资产的需求,巩固我国的货币主权。

如果不预设技术路线,区块链能适应技术路线吗?

在这里,我想再说一遍,在最初的设计中,有一个使用区块链的想法。此外,还有“一枚硬币,两个仓库和三个中心”的想法。

但事实上,我们没有预设技术路线,也就是说,我们在央行层面上是技术中立的。这种数字现金具有数字现金的特点,即价值体系、账户松散耦合和无限补偿。

从央行的角度来看,无论你是区块链还是中央账户系统、电子支付还是所谓的移动货币,央行都能适应你所走的任何技术路线。

当然,您的技术路线应该满足我们的阈值,例如,因为它是针对零售的,至少应该满足高并发需求,达到每秒至少300,000次交易。

如果你只能达到天秤座的标准,你只能进行国际交流。

像比特币这样的交易需要40分钟,超市门口会排起长队。

从央行的角度来看,我们从未预设过技术路线,不一定是区块链。任何技术路线都是可能的,我们可以称之为长期进化。

此外,对于普通人来说,电子支付和央行数字现金之间的基本支付功能实际上相对模糊。

当然,我们未来推出的央行数字现金在某些功能的实现上将与电子支付大相径庭。

此外,我们在一开始也说过,两级运行体系有利于充分调动市场力量,通过竞争实现系统优化。

目前,我们处于竞赛状态。几个指定的运营机构采用不同的技术路线进行DC/欧洲石油公司的研发。谁有好的路线,谁最终会被人民和市场接受,谁最终会赢得这场比赛。

因此,这是在市场竞争中选择最佳的过程。

坚持集中管理模式,还需要强调的是,在两级运行体系的安排下,我们仍然需要坚持集中管理模式。

众所周知,加密资产具有去集中化的自然属性。

但是,DC/欧洲议会必须坚持集中管理模式。为什么?首先,央行的数字现金仍然是央行对公众的债务。

债权债务关系没有随着货币形式的变化而变化。

因此,仍有必要确保央行在交割过程中的中心地位。

第二,为了确保和加强央行的宏观审慎和货币调控职能,有必要继续坚持集中管理模式。

第三,二级指定经营机构开展货币兑换,实行集中管理,避免指定经营机构货币超额认购。

最后,由于双账户体系在整个兑换过程中没有改变,货币政策的原有传导模式应该保持,这也要求中央银行保持其中央管理地位。

集中管理不同于电子支付工具。

从宏观经济角度来看,电子支付工具的资金转移必须通过传统的银行账户完成,银行账户采用紧密结合的方法。

至于中央银行的数字现金,我们与账户松散耦合,即实现从传统银行账户的价值转移,从而大大减少交易过程中对账户的依赖。

这样,央行数字现金不仅可以像现金一样容易流通,有利于人民币的流通和国际化,而且可以实现可控匿名。我们需要确保交易双方的匿名性,以及三个反洗钱、反恐怖融资和反逃税。我们需要在两者之间取得平衡。

央行的数字现金设计在现阶段侧重于替换M0,并侧重于替换M0,而不是M1和M2。

这是因为M1和M2现在是电子化和数字化的。

因为它最初是基于现有的商业银行账户系统,所以没有必要使用数字现金进行数字化。

此外,支持M1和M2流通的银行间支付结算系统、商业银行的银行内系统和非银行支付机构的各种网上支付方式日益高效,能够满足中国经济发展的需要。

因此,用央行数字现金取代M1和M2无助于提高支付效率,并将对现有系统和资源造成巨大浪费。

相比之下,现有的M0(纸币和硬币)很容易匿名伪造,并有被用于洗钱、资助恐怖主义等的风险。

此外,银行卡和网上支付等电子支付工具是基于现有银行账户的紧密耦合,公众对匿名支付的需求无法得到充分满足。

因此,电子支付工具不能完全取代M0。

尤其是在账户服务和通信网络覆盖面较低的地区,人们仍然严重依赖现金。

因此,我们的DC/欧洲方案设计保持了现金的特性和主要特征,并满足了便携性和匿名性的需求。这是取代现金的更好的工具。

天秤座的做法可能会导致发现超额货币。此外,每个人都看到天秤座也抵押了所谓的100%储备资产,但它并不局限于M0,因为当天秤座进入信贷市场时,它可能会导致货币衍生和货币乘数。

这可能导致货币过度发行。

此外,由于央行数字现金是M0的替代品,现金不会支付利息,这不会导致金融脱媒,也不会对现有实体经济产生重大影响。

由于央行数字现金是M0的替代品,因此应遵守现行的所有现金管理、反洗钱、反恐怖融资法规,并以数字现金向中国人民银行报告大额可疑交易。

此外,我们一再强调,央行数字现金必须具有高扩展性和并发性能。这是小型零售企业的高频业务场景。

为了引导央行数字现金在小型零售场景中使用,而不挤占存款,避免压力下的套利和顺周期效应,我们可以根据钱包的不同级别设置交易限额和余额限额。

此外,可以增加一些汇率成本和摩擦,以避免压力下的顺周期情况。

此外,如有必要,央行数字现金还可以为央行实施负利率提供条件。

中央银行数字现金可以装载智能合同我想强调的最后一个问题是对智能合同的态度。

央行的数字现金可以装载智能合约。

这里需要强调的一点是,如前所述,中央银行的数字现金仍然是一种拥有无限法定债权的货币,它取代了M0。

它的货币功能(交易媒介、价值存储和核算单位)决定了如果它在货币功能之外加载智能合约,就会退化为有价值的票据,降低其可用性,并对人民币国际化产生负面影响。因此,我们将加载有利于货币功能的智能合同,但对于超出货币功能的智能合同,我们将保持谨慎。

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